我們預計 2013 年對于金屬市場來說將是一個正反因素交織、錯綜復雜的一年，金屬價格也將跌宕起伏。在充滿風險的2013 年，由于中國經濟增速面臨下滑的風險以及歐洲債(zhai)務危機仍在持續，加上金屬供應瓶頸的緩解，我們相信金屬價格仍面臨較大的下跌風險，但是金屬價格不會象2008 年那樣脆弱。在2013 年全球貨幣環境重回寬松的背景下，我們預計在歐洲債務危機大量釋放以及金屬需求處于季節性旺季的期間，市場信心的改善將強有力地推動金屬價格的上升，我們目前判斷這種情況可能在2013 年2季度出現。此外，中銀國際策略分析師預測A 股市場見底的時間在1 季度和2 季度之間。因此，我們預計在金屬價格反彈以及A 股市場估值回升的推動下，有色金屬板塊在2013 年2 季度會有較好的投資機會。我們對A股有色金屬合金鋼管行業維持中(zhong)立的評級。

支撐評級的要點

與 2008 年(nian)相(xiang)比(bi)，這(zhe)次商品市(shi)場對潛在風險(xian)的調整要早得多，2013 年(nian)下半年(nian)各金(jin)屬價格已經明(ming)顯(xian)地下跌。

金(jin)屬供應鏈較低的庫(ku)存(cun)水平(部分(fen)稀有金(jin)屬除外以及部分(fen)金(jin)屬價(jia)(jia)格低于成本也對(dui)金(jin)屬價(jia)(jia)格形(xing)成一定的支(zhi)撐。

2013 年全球(qiu)貨(huo)幣環境重回(hui)寬松。

受中國政(zheng)府收儲(chu)、行業整合以及(ji)戰略(lve)新興產業政(zheng)策的推動(dong)，稀(xi)有金屬前景光明。

具有新材(cai)料特性的(de)金(jin)屬未來具有更為廣(guang)闊的(de)發展空間。

央企(qi)整合有望帶來主題性投資機會(hui)。

主要風險

2013 年金(jin)屬市(shi)場******的(de)風險(xian)是中國經濟(ji)仍(reng)步入(ru)增速下滑階段(duan)。

歐債危機在2013 年(nian)仍在延續。

全球金屬供(gong)應(ying)制(zhi)約(yue)在2013 年可能并不(bu)嚴重。