近(jin)(jin)期(qi)再(zai)度回(hui)歸強勢，上(shang)周五及本周一連續兩日大幅上(shang)漲，突破(po)4000元/噸重要整數關口，主力(li)1805合約(yue)創去年12月初以來的(de)(de)新高。截至2月28日收(shou)盤，螺紋(wen)鋼(gang)1805主力(li)合約(yue)收(shou)于4020元/噸。我們認為，螺紋(wen)鋼(gang)的(de)(de)漲勢仍未結束(shu)。一方面，環(huan)保繼續維持高壓態勢，供應仍將長期(qi)受(shou)限(xian)。環(huan)保部表(biao)示，未來將制定打贏藍天保衛戰(zhan)三(san)年作戰(zhan)計劃，唐(tang)山市政府發布非采暖季限(xian)產方案征(zheng)求意見稿，限(xian)產任務為987.50萬噸。河北省(sheng)近(jin)(jin)期(qi)開展為期(qi)1個(ge)月的(de)(de)第五輪大氣環(huan)境執法檢(jian)查專項行動。另(ling)一方面，正月十五過后，全(quan)國范(fan)圍內終端需(xu)求將真正啟動，“金三(san)銀四”終端需(xu)求釋放有較大的(de)(de)期(qi)待空間(jian)。

　　供應端(duan)持續受限

　　從節后環(huan)保(bao)部及地方政(zheng)府對于環(huan)保(bao)的(de)重視(shi)程度來(lai)看，今年鋼鐵行業仍將(jiang)面臨較大的(de)環(huan)保(bao)壓(ya)力，未來(lai)不(bu)排除繼續(xu)有其他地區跟進，加碼(ma)環(huan)保(bao)限產(chan)。我們認為(wei)，環(huan)保(bao)限產(chan)或(huo)將(jiang)代替行政(zheng)去(qu)產(chan)能成為(wei)未來(lai)供給側改(gai)革的(de)重要抓手。在這樣的(de)背景下(xia)，未來(lai)鋼材供應端或(huo)將(jiang)持續(xu)受到環(huan)保(bao)擾動導致(zhi)供應受限。

　　鋼廠庫存偏(pian)低

　　Mysteel數據(ju)顯示(shi)，節后(hou)鋼廠廠內庫存合計為730.31萬(wan)噸(dun)，比去年節后(hou)首周的763.46萬(wan)噸(dun)低(di)33.15萬(wan)噸(dun)。鋼廠大部(bu)分庫存實(shi)際上已(yi)經被貿(mao)易商預定(ding)，鋼廠實(shi)際掌握貨權的比例(li)較小。考慮到未來隨時有可能出現(xian)的減產，鋼廠近期惜售情(qing)緒加(jia)重。部(bu)分鋼廠甚至出現(xian)封單封庫、限量(liang)或是停止報單的情(qing)況。

　　分區域來(lai)看(kan)，由于持續(xu)受(shou)到環保影響，從(cong)去年9月開始，華(hua)北(bei)地(di)(di)(di)區下游工(gong)地(di)(di)(di)施工(gong)大(da)(da)幅受(shou)限，導致大(da)(da)量終端需求(qiu)被壓制。開春后(hou)，除(chu)了新增需求(qiu)以外，這部分被壓制的需求(qiu)也將有所釋放，華(hua)北(bei)區域的工(gong)地(di)(di)(di)需求(qiu)有較(jiao)大(da)(da)的期待空間(jian)。從(cong)華(hua)東地(di)(di)(di)區貿(mao)(mao)易(yi)商反(fan)饋情況(kuang)來(lai)看(kan)，節后(hou)訂單情況(kuang)較(jiao)為飽滿，貿(mao)(mao)易(yi)商備貨積極性(xing)一直較(jiao)高。